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乘用车座椅行业专题报告:围城内外,乘用车座椅的市场格局

发布时间:2016-09-02    研究机构:广发证券

核心观点:

乘用车座椅市场空间广阔,每年600-1000亿元

通常而言,座椅的成本占整车成本的5-10%,仅次于发动机,是价值含量占比较高的汽车零部件品类。一般乘用车座椅的价值约为3000-5000元/套,按照2015年国内乘用车销量数据测算,2015年国内乘用车座椅市场空间可以达到600-1000亿元/年,考虑目前的竞争格局,国产品牌乘用车占比约为41%,国产乘用车座椅市场空间约为246-410亿元/年。

乘用车座椅市场竞争格局:美日欧三大派系,合资品牌垄断

虽然国内乘用车座椅市场空间较大,但是其供应商配套体系也已经搭建完毕,相对很成熟了。全球一半左右的市场由北美厂家占据,30%的市场由日本厂家占据,13%的市场由欧洲厂家占据。国内早期座椅总成的企业少,整个乘用车座椅市场基本由外资把控。2011年中国汽车据汽车工业协会统计,延锋江森、江森自控、李尔三家座椅企业(含其合资公司)市占率达60%左右,初步垄断了中国汽车座椅总体市场。

国产座椅企业突破围城之路:国产品牌发展提供的机遇

国产品牌中,以长城、比亚迪、奇瑞和吉利汽车来看,基本选择了部分自主、部分合资的模式。新品牌的崛起,在座椅配套产业链上并没有形成稳固的配套体系,这给予了国内第三方座椅企业突破的机遇,尤其是在新能源汽车和一部分国产品牌逐步发展的过程中,第三方座椅企业将会得到更多的机会。

天成自控:转型切入乘用车座椅市场

公司传统业务工程机械座椅是最早的业务板块,已经做到行业市占率第一。

公司借助技术和渠道优势,从去年开始切入乘用车市场,主要以新能源汽车和国产车入手切入,目前覆盖了高端座椅市场。目前新能源汽车供应格局尚未确定,机会较大。公司与新大洋和众泰已签订合作协议,其他的整车厂也在洽谈中。

投资建议:国内乘用车座椅市场空间巨大,但供应体系相对稳固,此前第三方座椅企业并未出现大公司,随着国产品牌和国内新能源汽车行业的发展,国产品牌成了国产座椅企业突破的重点领域,我们建议重点关注具备行业积累,具备技术研发实力的座椅企业,上市公司重点关注天成自控、凤形股份(002760)。

风险提示:乘用车座椅市场竞争加剧;竞争加剧带来的毛利率下滑;整车厂突破低于预期。

申请时请注明股票名称